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聯合資信:疫情對地方資產管理公司的影響

2020-02-26  來源: 新浪財經   瀏覽量:
2020年新年,突如其來的新型冠狀病毒肺炎籠罩了全國,全國各省(自治區、直轄市)均受到不同程度的波及。

本網訊:2020年新年,突如其來的新型冠狀病毒肺炎籠罩了全國,全國各省(自治區、直轄市)均受到不同程度的波及。大到宏觀經濟、各類產業,小到企業及個人都或多或少受到此次疫情的影響,影響程度較大的當屬住宿餐飲、旅游、房地產、航空運輸等行業。為此,國家出臺多項政策穩定市場情緒并提供流動性支持,例如適當下調金融機構貸款利率、階段性減免企業社保并緩交企業住房公積金、出臺支持疫情防控稅收優惠政策等,為穩經濟、保民生、助企業打出組合拳。


眾所周知,金融市場是國民經濟的晴雨表,上述行業受挫的同時也會進一步傳導至金融業,而地方資產管理公司(以下簡稱“地方AMC”)作為金融市場的重要參與者、維護地方金融穩定的利器,同樣要投身這場疫情防控戰役中。江蘇省地方金融監督管理局近日印發《關于有效發揮地方金融從業機構作用全力支持新冠肺炎疫情防控若干措施的通知》,號召政銀企和地方資產管理公司多方聯動,為受疫情影響而暫時陷入困境的中小企業提供債務重組、流動性支持等金融服務,支持地方資產管理公司在證券交易所發行專項債券用于受疫情影響的中小企業紓困,發揮地方AMC助力中小企業發展的作用。本文從以下幾方面關注此次疫情對地方AMC的影響。


1、延期復工和自我隔離等措施對地方AMC業務拓展及項目推進造成一定困難。地方AMC在進行不良資產收購處置的過程中大都需要現場盡調,如在擬收購抵押物為房產的不良債權的時候,地方AMC需對房產的地理位置、權屬狀況、質量情況等多個方面進行考察,以確定是否收購以及收購價格等,同時從自身風控出發,現場盡調也是一個很重要的環節。因此,此次疫情下各類企業延期復工、員工居家隔離并暫停出差活動將對存續項目和儲備項目的推進造成一定影響。


但另一方面,此次疫情也讓大家看到了金融科技應用的好處,目前已經有部分金融科技公司在探索金融科技在不良資產行業的創新與應用,其所研發的不良資產管理系統能夠覆蓋越來越多項目的投前、投后階段,信息科技對工作提供的輔助、對工作效率的提升在特殊時期尤為顯著,這也是地方AMC今后需要加強的地方。


2、房地產市場活躍度及未來房價預期對地方AMC資產質量管理帶來挑戰。地方AMC的經營發展與房地產市場息息相關,一方面其收購的金融不良債權背后往往是抵押給銀行的房地產,處置債權即意味著處置房地產;另一方面地方AMC目前開展較多的非金融機構不良資產收購重組業務也經常圍繞房地產公司展開。根據wind數據統計,2020年2月10日至2020年2月16日,全國30個大中城市商品房成交套數為3024套,而2019年2月11日至2019年2月17日(即春節假期后第一周)該數字為18641套,房地產交易市場活躍度降至冰點。


從房地產市場預期價格來看,價格“看衰”者普遍居多。“非典”期間我國房地產市場有所受挫,不過由于2003年全國房地產市場價格仍處于上升通道,負面影響有限。與之前相比,我國房地產市場目前處于降溫期,房地產市場飽和度較高,因此此次疫情下房地產市場局部價格預計會受到一定影響。假設未來一段時間某區域內房地產市場活躍度仍無法恢復且價格顯著回落,此區域內地方AMC存量不良資產的處置難度將會提高,處置收益也將受到一定影響。


3、疫情加大地方AMC流動性管理壓力。目前來看,我國地方AMC的財務杠桿水平不算太高,行業平均值在50%-60%之間,但呈現不斷上升的態勢,其在資本市場的融資行為也有所增多。從資產端來看,由于地方AMC主要通過處置持有的不良資產來獲取流動性,而疫情對不良資產處置的負面影響將導致其所持有的資產流動性下降。從負債端來看,地方AMC主要通過銀行借款及其他金融機構借款進行融資,需按照項目周期情況進行融資期限匹配;受不良資產處置周期拉長影響,地方AMC的負債流動性管理壓力將被動加大。


不過我們也可以看到,在目前政策紅利下,部分金融機構以較低成本發行了疫情防控專項債券,因此對于融資能力強、綜合實力較強的地方AMC來說,或許同樣能夠借此機會優化負債結構并降低負債成本。但對于銀行授信規模小、融資渠道不夠暢通的地方AMC來講,融資壓力的加大或將導致負債不確定性的增加。上述因素都將對地方AMC的流動性管理帶來一定挑戰。


4、以自主處置不良資產為主要經營模式的地方AMC受疫情影響的可能性更大。對于以通道業務、結構化業務為主的地方AMC來說,受疫情影響程度較小,因為此類業務模式下,公司以獲取固定收益為主,基本不參與不良資產的真實處置,本身就具有低風險屬性。但是對于以自主處置為主的地方AMC,尤其是部分資本實力偏弱、財務杠桿水平偏高的公司來說,受處置進展放緩、流動性管理壓力增加等方面的影響程度將更大。


5、機遇亦是檢驗,特殊時期地方AMC更應發揮自身化解風險的作用。疫情目前雖然只持續了一個月的時間,但是很多企業已經感到明顯的經營壓力,無法正常運營使很多企業財務狀況吃緊。根據目前專家的判斷,肺炎疫情防控成果已經向積極的方向發展,但還會持續多久、會對宏觀經濟及各行各業造成多大程度的影響都難以得到明確的答案。但不可否認的是,疫情持續時間越久,就會有越多的企業面臨經營和財務困境,并可能進一步導致銀行業不良貸款的增加。


企業紓困、銀行化解不良的需求在未來一段時間內或將顯著增加,預計資產管理公司將迎來一個較好的發展機遇,同時這也將檢驗地方AMC能否進一步按照監管導向,更好地發揮其在化解區域風險、促進經濟發展中所扮演的角色。


此外,備受外界關注的首家外資控股AMC——橡樹資本已于2020年2月17日落戶北京。它能否為國內不良資產管理行業帶來新的經營理念、經營模式和技術創新,并促進行業的健康發展值得期待。


總體看,此次新型冠狀病毒肺炎疫情對于地方AMC短期的業務開展、流動性、盈利水平都將產生或多或少的影響,但由于不受到疫情的正面沖擊,所受到的影響多為從其他行業領域傳導而來,整體而言負面影響有限,但仍需關注部分綜合實力一般、杠桿水平偏高的地方AMC因流動性管理壓力上升對短期經營帶來的影響。從長期來看,此次疫情對于實體經濟、中小企業、銀行資產質量等方面的負面影響都將轉化為地方AMC的發展機遇,地方AMC的逆周期屬性接下來或將得到進一步凸顯。

(責任編輯:張旻)

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